選擇權價內-價外

美股選擇權教學:價內、價外策略 Best

選擇權(Options ,又稱為期權)是一種合約,以Buy Call 來說,可以選擇在「特定的時間」以「特定的價格」購買以 100 股為一組的交易商品。在所謂「特定的價格」中,有著價內( In the Money,簡稱 ITM )跟價外( Out of the Money,簡稱 OTM )兩種策略操作方式。本篇將詳細介紹美股選擇權教學之策略。

  • 選擇權為衍生金融品,基本合約可分為「買方-Buy / 賣方-Sell、看漲-Call /看跌-Put 」4種基本組合。本篇介紹皆以 「Buy Call」(購買看漲期權)為基礎之選擇權合約。
  • 所有金融商品皆具有風險和回報,「Buy Call」最高風險為該合約價值歸零,並不會造成額外的虧損。

價內(ITM)vs價外 (OTM)

在深入了解如何購買選擇權之前,首先要先了解選擇權中的價內與價外所代表的涵意。假設目前某隻股票(假設代號為 XYZ)現價為 100 元,以「Buy Call option」期權為例,買在 100 元以下的則稱之為「價內選擇權 ITM」,買在 100 元以上的選擇權則稱之為「價外選擇權 OTM」。

若想了解目前美股的選擇權資訊,至 Yahoo Finance 中,搜尋股票名稱,並點擊其「 Options 」即可查看目前股票選擇權資訊。

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價內選擇權ITM之優點與缺點為何

優點:
・如同所有交易,價內選擇權也具有風險和回報,但價內選擇權通常被視為「較為保守」。
・選擇權具有「內在價值」和「時間價值」,而價內選擇權具有更高的「內在價值」,可避免合約剩餘價值歸零。
由於市場價格高於行使價,因此持有到期價內 (ITM) 看漲期權的投資者有機會獲利。
持有價內看跌期權的投資者有機會賺取利潤,因為市場價格低於行使價。
缺點:
・價內選擇權有較高的「內在價值」,合約的簽訂成本更高。
・同上,如果預測走勢錯誤,最終會遭受更大的損失。

選擇權保證金為何

選擇權並無保證金,而是跟買股票一樣,直接以買賣方出價的方式進行。在可參考本文下方 Firstrade 實測:購買 Buy Call 價內選擇權 圖片上顯示資訊,即為LAST(最新成交價)、BID(賣家出價)、ASK(買家出價)。

價外選擇權OTM之優點為何

優點:
・價外選擇權因沒有內在價值,交易成本較低。
購買 OTM 期權的成本低於購買 ITM 期權的成本。
這是因為在購買時,OTM 合約沒有內在價值。
缺點:
・價外選擇權因沒有內在價值,合約歸零的機率更高。
・價外選擇權的 delta 值較低,代表合約到期時的獲利機率較低。

衍伸策略:深度價格選擇權

深度價格的選擇權主要取決於購買的價格,深度期權的 delta 接近 1 或 100%,代表期權的價格預計會隨著標的證券市場價格的變化而幾乎一致地上漲或下跌。

深度價內選擇權(Deep-in-the-money,DITM)

深度價內期權合約在價內具有顯著的執行價格。 對於看漲期權,期權合約的價格必須大大低於標的證券的當前價格。

通常,超過 10 美元的期權合約深陷於資金之中。 深度價內期權具有顯著的內在價值,期權定價的其他組成部分——例如時間、波動性等,對期權價值的影響較小。

深度價外選擇權(Deep-out-the-money,DOTM)

深度價外期權合約具有顯著的價外行使價。 由於虛值合約沒有內在價值,深度價外期權合約的價值來自時間、波動性和其他期權定價成分。

為了使深度價外期權合約在到期時具有價值,標的證券的價格超過期權合約的執行價格才能獲利。

Firstrade 實測:購買 Buy Call 價內選擇權

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假設我看好某股票的未來半年發展,並且想用選擇權工具來放大獲利(此為槓桿工具,具有比買現股更高的風險)。

以上圖來說,目前現價為 65.59 美金,選擇2023/01/20號到期(距離目前天數為 180天 )之選擇權, 若要選擇價內 60 美金的選擇權,則必須花費 12.8 x 100股 = 1280 美金 。用 美股海外證券firstrade 實測如下

美股海外證券 Firstrade 手機版,購買價內選擇權操作範例如下

Step1. 選擇權之購買標的、日期

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1. 選擇要購買的選擇權標的後,點選Trade Options
2. 選擇日期(這邊範例為 170天後到期的合約)
3. 以60美金之價內選擇權為例,最後成交價為 12.8 ,購買價格為 12.4 ,賣出價格為 11.9 。(因選擇權以 100 股為單位,故這邊單價乘 100 後為購買價格)

Step2. 選擇權之交易價格、確認

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1. 可選擇「市價 Market」,會以 Ask:12.4 之價格購買。也可選擇 「出價 Limit 」,當 Ask 價格跌至設定值(11.8)時購買。
2. 確認價格後可按 Preview Order 進入下一步。
3. 確認購買資訊,這邊會揭露風險損益,以Buy Call 來說,最高風險為「歸零,即出價的1180 美金」,最高獲利為「無限」。

風險、獲利、損益

假設依上圖所示,目前現股價格為 65 ,購買 60之價內選擇權,出價 11.8 (實付$1,180)美金購買成功,放到結算日後損益為何?

假設到期後現股價格到期結算得到金額損益
現股跌至50$ 0– $ 1,180
現股跌至60$ 0– $ 1,180
現股維持65$ 5,00– $ 680
現股漲至70$ 1,000– $ 180
現股漲至80$ 2,000+ $ 720

這邊可以看出選擇權之風險與獲利模式,我的到期定價為 60 ,實付 $1,180 ,代表著我看好他在到期日前股價會長到 71.8 以上,若沒達成上述條件,則此選擇權合約吃龜苓膏(歸零)。

價內、價外何者適合我?

由前面之敘述可知道,越是價內的選擇權,所需付出的金額越高,歸零風險也較低(大金額小槓桿)。價外則為可付出較低的價格,但歸零風險較高(小金額大槓桿)。

選擇權仍為槓桿工具,使用不當將擴大損失,因此還是建議以現股交易為主。

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